Lição 9: Vencimento e liquidação na Hypercall Exchange

Promessa: saiba exatamente o que acontece no vencimento para não ser pego de surpresa.

Regras de liquidação da Hypercall Exchange

Na Hypercall Exchange, as opções são de estilo europeu e com liquidação financeira:

Característica

O que significa

Estilo europeu

Exercício somente no vencimento (não antes)

Liquidação financeira

Sem entrega do ativo, paga-se a diferença em dinheiro

Automática

Nenhum exercício manual necessário

Horário de vencimento

Regra crítica

As opções de BTC e ETH vencem às 08:00 UTC na data de vencimento. As opções de ações (SPCX, SP500, NVDA, META, MSFT, AAPL, MU, SNDK, BABA, BOT) vencem às 20:00 UTC, o que corresponde às 16:00 no horário de Nova York enquanto o horário de verão dos EUA estiver em vigor.

No vencimento:

1. Novas ordens são rejeitadas
2. Ordens abertas são canceladas
3. As posições entram no processo de liquidação

Você não consegue negociar "exatamente no vencimento". Assim que chega o horário de vencimento do contrato, a negociação para imediatamente.

💡

Planeje fechar suas posições antes do vencimento se não quiser passar pela liquidação.

Ciclo de vida do instrumento

Todo instrumento passa por estes estados:

Estado

Descrição

Negociação

Ativo

Operação normal

Habilitada

Vencido aguardando preço

Aguardando o preço de liquidação

Desabilitada

Liquidado

Liquidação concluída, posições removidas

N/A

Preço de liquidação: TWAP de 30 minutos

O preço de liquidação NÃO é o preço spot no instante do vencimento. É um TWAP de 30 minutos.

Parâmetro

Valor

Fonte de preço

Preço do oráculo da Hyperliquid (oráculo HIP-3 da trade.xyz para ações)

Janela do TWAP

30 minutos

Janela

30 minutos terminando no vencimento

A Hypercall amostra o preço do oráculo ao longo dos 30 minutos que terminam no vencimento, descarta os 5% superiores e inferiores das amostras e calcula a mediana das médias por intervalo. Alguns prints fora da curva perto do vencimento quase não o movem. Consulte Liquidação e vencimento para a regra exata e o mínimo de 500 amostras.

A liquidação aguarda o TWAP finalizado. Se o preço de liquidação finalizado do oráculo não estiver disponível no instante exato do vencimento, o instrumento permanece em Vencido aguardando preço. A negociação já está desabilitada e as ordens abertas já foram canceladas, mas o crédito ou débito em dinheiro só aparece depois que o processo de nova tentativa recebe o preço finalizado.

Não confunda isso com as marcações durante uma interrupção do oráculo. Enquanto o oráculo está fora do ar, a margem e as liquidações de contas continuam usando o último preço registrado. A liquidação no vencimento nunca usa esse preço: uma janela com menos de 500 amostras não é usada, e o instrumento aguarda em Vencido aguardando preço até que exista uma janela que atinja o mínimo.

Frase-chave

"No vencimento, a única coisa que importa é o valor intrínseco."

Cálculo do valor de liquidação

A liquidação é igual ao valor intrínseco ao preço do TWAP:

Opções de compra (calls):

$$\text{Valor de liquidação} = \max(0, S - K) \times Q$$

Opções de venda (puts):

$$\text{Valor de liquidação} = \max(0, K - S) \times Q$$

Onde:

• $S$ = Preço de liquidação (TWAP de 30 min)
• $K$ = Preço de exercício (strike)
• $Q$ = Tamanho da posição (positivo para long, negativo para short)

Exemplos de liquidação

Posição

Preço de liquidação

Intrínseco

Resultado

Long 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/contrato

+$10,000 creditados

Short 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/contrato

-$10,000 debitados

Long 1 BTC-20261030-100000-P

$105,000

$0 (OTM)

Vence sem valor

Long 1 BTC-20261030-110000-P

$105,000

$5,000

+$5,000 creditados

Linha do tempo da liquidação

O que acontece com a sua posição

Etapa

O que acontece

1. Chega o vencimento

Todas as ordens abertas são canceladas, nenhuma nova ordem é aceita

2. Oráculo finaliza o TWAP

Média de 30 minutos calculada, preço de liquidação definido. Isso pode ser concluído depois do instante exato do vencimento.

3. Liquidação processada

Valor intrínseco calculado, dinheiro creditado/debitado

4. Posição removida

A posição some do portfólio e o WebSocket confirma

Erros comuns

Erro

Correção

Achar que dá para negociar no vencimento

A negociação para exatamente no vencimento do contrato. Planeje fechar antes, se necessário.

Usar o preço spot como liquidação

A liquidação usa o TWAP de 30 min, não o preço spot no vencimento.

Manter short ITM sem folga de margem

Posições short ITM custam dinheiro na liquidação. Garanta margem suficiente.

Esquecer a conversão de fuso horário

BTC e ETH vencem às 08:00 UTC, ações às 20:00 UTC. Converta para o seu fuso horário.

Teste sua compreensão antes de prosseguir.

Q: Em que horário exato vencem as opções da Hypercall Exchange?

Q: Qual preço é usado na liquidação?

Q: O que acontece com as ordens abertas no vencimento?

💡 Dica: Tente responder cada pergunta você mesmo antes de revelar a resposta.

Veja também

• Tipos de liquidação
• Estilos de exercício
• Lição 10: Fundamentos de margem

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