Lição 3: Payoff vs P&L
Promessa: Pare de cometer o erro nº 1 dos iniciantes. Payoff ≠ Lucro.
A distinção crucial
Na Lição 2, você aprendeu a identificar se uma opção está ITM ou OTM. Mas estar ITM não significa que você ganhou dinheiro.
| Conceito | O que é | Fórmula |
|---|---|---|
| Payoff | Valor recebido no vencimento | max(0, S - K) para calls |
| P&L | Payoff menos o que você pagou | Payoff - Premium |
Uma opção pode estar ITM e mesmo assim dar prejuízo. Se o seu payoff for menor que o prêmio que você pagou, você perdeu.
Veja na prática
Arraste os controles deslizantes para explorar como payoff e P&L diferem. Repare na "zona de perigo" laranja entre o strike e o ponto de equilíbrio.
A linha cinza de Payoff mostra o que você recebe no vencimento. A linha azul de P&L mostra seu lucro ou prejuízo real depois de subtrair o prêmio pago. O marcador verde BE é o seu preço de ponto de equilíbrio.
"P&L é o payoff deslocado para baixo pelo valor do prêmio."
Ponto de equilíbrio não é o strike
Muitos iniciantes acham que lucram assim que a opção fica ITM. Errado. Você lucra quando o payoff supera o prêmio pago.
| Posição | Ponto de equilíbrio |
|---|---|
| Call comprada (long) | Strike + Prêmio |
| Put comprada (long) | Strike - Prêmio |
Exemplo: Você compra uma call de strike $100k pagando $5k de prêmio. Seu ponto de equilíbrio é $105k, não $100k.
Se o BTC liquidar a $103k, você está ITM, mas ainda perde $2k.
"Ponto de equilíbrio não é o strike."
Os três cenários
Você comprou uma call de strike $100k por $3k. Onde o BTC liquida?
A linha do meio é a armadilha. Payoff positivo, P&L negativo.
Perda máxima e ganho máximo
| Posição | Perda máxima | Ganho máximo |
|---|---|---|
| Call comprada (long) | Prêmio | Ilimitado |
| Put comprada (long) | Prêmio | Strike - Prêmio |
| Call vendida (short) | Ilimitada | Prêmio |
| Put vendida (short) | Strike - Prêmio | Prêmio |
Para opções em posição comprada (long), a perda máxima é sempre o prêmio. É por isso que opções são atraentes para operações de risco definido.
Erros comuns
| Erro | Correção |
|---|---|
| "Estou ITM, estou ganhando" | ITM só significa payoff > 0. O P&L ainda pode ser negativo. |
| "A perda máxima é o strike" | A perda máxima em posições compradas é o prêmio, não o strike. |
| Ignorar o ponto de equilíbrio | Você só lucra quando S supera o ponto de equilíbrio, não o strike. |
| Comparar formatos de payoff sem considerar o prêmio | Compare sempre o P&L. O prêmio muda tudo. |
💡 Dica: Tente responder cada pergunta você mesmo antes de revelar a resposta.
Veja também
Navegação: ← Lição 2: Calls, puts e moneyness | Lição 4: Valor temporal →