Teta (Θ)
O teta mede quanto o preço de uma opção diminui com a passagem do tempo, mantidas as demais condições. Também é chamado de decaimento temporal (time decay).
Teta é a erosão diária do valor extrínseco de uma opção. Posições compradas em opções sangram teta; posições vendidas o coletam.
Propriedades Principais
Veja na Prática
Use a calculadora para ver como o decaimento do teta acelera à medida que o vencimento se aproxima:
Calculadora de Decaimento Theta
Como o Teta Funciona
A cada dia que passa, as opções perdem parte do seu valor extrínseco. No vencimento, resta apenas o valor intrínseco.
O ponto-chave: o decaimento do teta não é linear. Ele acelera de forma drástica nos últimos dias antes do vencimento.
Teta por Posição
Os compradores de opções pagam teta. Os vendedores de opções coletam teta.
Aceleração do Teta
A coisa mais importante a entender sobre o teta: ele não é constante.
Opções ATM sofrem a aceleração mais drástica porque têm o maior valor extrínseco a perder.
Teta por Moneyness
| Moneyness | Comportamento do Teta |
|---|---|
| Muito ITM | Teta baixo - majoritariamente valor intrínseco, pouco a decair |
| ATM | Teta máximo - valor extrínseco máximo |
| OTM | Teta moderado - todo extrínseco, mas com menor valor total |
| Muito OTM | Teta absoluto baixo - resta pouco valor |
Opções ATM têm o maior teta porque têm o maior valor temporal. Mas opções muito OTM podem perder 100% do seu valor se vencerem sem valor.
O Trade-off Gama-Teta
Não existe almoço grátis em opções.
Posições compradas em opções: teta negativo, mas gama positivo (você paga pela convexidade)
Posições vendidas em opções: teta positivo, mas gama negativo (você coleta prêmio, mas corre risco de blow-up)
Isso é fundamental:
- Se você quer o direito de se beneficiar de grandes movimentos (gama), você paga por isso diariamente (teta)
- Se você coleta prêmio (teta), assume o risco de grandes movimentos te prejudicarem (gama)
Teta e IV
O teta é maior quando a IV é maior. Por quê?
IV mais alta significa preços de opções mais altos, o que significa mais valor extrínseco para decair. Uma opção com IV de 90% tem mais valor temporal (e, portanto, mais teta) do que uma opção com IV de 40%.
É por isso que opções após a divulgação de resultados sofrem um decaimento drástico: não apenas pela passagem do tempo, mas pelo IV crush reduzindo o valor extrínseco.
Implicações Práticas
Para Compradores
- Não compre opções de vencimento curto a menos que tenha forte convicção
- O teta trabalha contra você todos os dias
- A última semana antes do vencimento é brutal
Para Vendedores
- O teta é a sua vantagem... mas o gama é o seu risco
- Considere vender opções com 30-45 DTE para equilibrar a coleta de teta com o risco de gama
- Opções perto do vencimento têm teta alto, mas movimentos de gama imprevisíveis
Decaimento no Fim de Semana
O teta geralmente é cotado como uma taxa diária, mas existem fins de semana. Como os mercados lidam com isso?
A maioria dos modelos assume que o teta se acumula continuamente. Na prática, o decaimento do fim de semana costuma ser precificado no fechamento de sexta-feira. Você não ganha dias "de graça".
Na Hypercall
As opções na Hypercall vencem no horário de vencimento do contrato. Opções de BTC e ETH vencem às 08:00 UTC. Todos os outros ativos subjacentes listados (ações individuais, SP500 e outras listagens de ações) vencem às 20:00 UTC. O decaimento do fim de semana é precificado ao longo da semana; não há nenhum ajuste especial de "teta de fim de semana".
Relacionados:
- Tipos de Operações com Opções - Veja o comportamento do teta em diferentes estruturas de operação
- Gama - O outro lado do trade-off do teta
- Vega - Como a IV afeta o teta
- Avaliação de Opções - Como o valor extrínseco decai
- Lição sobre Valor Temporal - Explicação completa sobre decaimento temporal
- Hedge de Delta - Como teta e gama se combinam no P&L do lançador
- Opções Binárias - O teta digital pode ser positivo ITM, ao contrário das opções vanilla