Covered Call

Você está com 1 BTC a 95.000. Acha que ele vai andar de lado por algumas semanas. Talvez suba devagar até 98k, talvez fique oscilando em torno de 93k. Em vez de ver sua posição parada, você vende uma call contra ela e embolsa 2.800 de prêmio. Isso é uma covered call.

Você abre mão de parte do ganho na alta. Recebe agora. Se o BTC ficar abaixo do seu strike, você fica com cada dólar desse prêmio e continua com a moeda.

O Que Você Faz

The SetupYou receive premium

Possuiro ativo subjacente (ex.: 1 BTC)

Vender1 call com strike acima do preço atual

Lucro Máximo

(K - entrada) + prêmio

Perda Máxima

Entrada - prêmio

Ponto de Equilíbrio

Entrada - prêmio

Margem

Manter o ativo subjacente ou colateral equivalente

Como Funciona o P&L

Três zonas. Saiba em qual você está.

1. Abaixo da sua entrada. Você está perdendo na posição à vista. O prêmio dá uma pequena proteção, mas você ainda carrega toda a queda. Se o BTC cair de 95k para 80k, aqueles 2.800 de prêmio não parecem grande coisa.
2. Entre a entrada e o strike. O ponto ideal. Você lucra com a valorização do BTC E fica com o prêmio. É nessa zona que você está apostando.
3. Acima do strike. Os ganhos têm teto. A call vendida compensa cada dólar que o BTC sobe acima do strike. Você ganhou (strike - entrada) + prêmio, mas esse é o limite. O BTC dispara para 120k? Você não participa além do strike.

Exemplo Prático

Você tem 1 BTC comprado a 87.200. Vende a call de strike 95.000 com vencimento em 18 dias por 2.800. Com 65% de IV em uma opção de BTC de 18 dias, isso é uma call de delta 25 coletando cerca de 3% do ativo subjacente.

BTC no Vencimento

P&L à Vista

P&L da Call

P&L Total

$78,000

-$9,200

+$2,800

-$6,400

$84,400

-$2,800

+$2,800

$0

$87,200

$0

+$2,800

+$2,800

$95,000

+$7,800

+$2,800

+$10,600

$110,000

+$22,800

-$12,200

+$10,600

Acima de 95k, o P&L total trava em +10.600, não importa o quanto o BTC suba. Esse é o trade-off. Se você vender covered calls por tempo suficiente, uma hora vai perder uma alta explosiva. Faz parte do jogo.

Explore o Payoff

Spot no vencimento$100k

$70k$130k

Prêmio da Call Recebido$3k

$1k$10k

Liquidação

$100k

P&L

+3.0k

Perda máx.

-$27k

Ganho máx.

+$8k

Quando Usar

• Você tem BTC (ou ETH, ou HYPE) e acha que ele vai andar de lado ou subir devagar nas próximas semanas
• Você está realmente disposto a vender no preço de exercício. Se você entraria em pânico e recompraria a 97k, não venda a call de 95k
• Você quer reduzir seu preço médio ao longo do tempo colhendo prêmio a cada ciclo de vencimento
• A IV está elevada. Depois de um movimento semanal de 15%, a IV de 14 dias na Deribit costuma disparar acima de 70%, e os prêmios engordam

Erros comuns

O erroVender calls logo antes de um catalisador (decisão de ETF, upgrade de protocolo, FOMC) porque os prêmios estão gordos.

A realidadeOs prêmios estão gordos porque o mercado está precificando um movimento. Você está vendendo seguro barato na véspera do furacão. Se o BTC abrir um gap de $90k para $105k durante a noite, sua call vendida fica muito dentro do dinheiro (ITM) e você entrega $15k de alta por $3k de prêmio.

O erroEscolher strikes muito próximos do dinheiro (ATM) para maximizar a renda.

A realidadeUma call de delta 10 entrega 70-80% do decaimento de prêmio com 10% de probabilidade de exercício. Uma call de delta 50 dá mais prêmio, mas é cara ou coroa se você vai ser exercido. A maioria dos profissionais mira a faixa de delta 20-30.

O erroNão rolar quando a call vendida é testada e você ainda quer a posição.

A realidadeQuando o BTC passa do seu strike faltando 5 dias, você pode rolar a call para cima e para frente (recomprar a atual, vender um strike mais alto com vencimento mais longo) por um pequeno crédito ou débito. Esperar até o vencimento para 'ver o que acontece' não é estratégia.

💡

Uma covered call é uma put vendida disfarçada. A paridade put-call não liga para os seus sentimentos.

Gregas em Resumo

Grega

Sinal

Em Português Claro

Delta

+

Comprado no líquido, mas reduzido. Posição à vista (delta 1,0) menos o delta da call. Tipicamente 0,70-0,80 para uma call vendida de delta 25.

Gama

-

Sua participação na alta se achata conforme o BTC se aproxima do strike. Gama negativo significa que a posição perde delta justamente quando você quer que ela continue comprada.

Teta

+

O decaimento temporal te rende dinheiro todo dia. Esse é o objetivo da operação.

Vega

-

IV subindo prejudica porque infla o valor da call que você vendeu. Se você montou a posição com IV a 55% e ela dispara para 75%, sua marcação a mercado sofre mesmo que o preço à vista não tenha se movido.

O teta trabalha a seu favor. O gama trabalha contra você. Esse é o acordo.

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Relacionados:

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