Straddles e Strangles

Você não sabe se o BTC vai para 120k ou para 70k. Você só sabe que ele não vai ficar em 95k. Straddles e strangles permitem que você opere essa convicção.

Estas são operações de volatilidade. Você não está escolhendo uma direção; está escolhendo um tamanho. Compre um straddle se você acha que o mercado está subprecificando o próximo movimento. Venda um se você acha que ele está superprecificando. O movimento implícito já está embutido no preço. Seu trabalho é decidir se o mercado está certo.

Long Vol vs Short Vol

Volatilidade comprada

Compre straddle ou strangle

Você acha que o ativo subjacente vai se mover MAIS do que o mercado espera
Você paga o prêmio antecipadamente (risco definido)
Gama é a sua vantagem -- movimentos aceleram o seu P&L
Teta é o preço do ingresso -- o tempo corrói sua posição diariamente
Vega é sua aliada -- IV em alta é um vento a favor antes do vencimento

Lucrativa quando a vol realizada supera a vol implícita.

Volatilidade vendida

Venda straddle ou strangle

Você acha que o ativo subjacente vai se mover MENOS do que o mercado espera
Você recebe o prêmio antecipadamente (risco ilimitado)
Gama é o risco -- movimentos aceleram suas perdas
Teta é a renda -- o decaimento temporal gera dinheiro para você todos os dias
Vega é a inimiga -- IV em alta infla o que você deve

Lucrativa quando a vol realizada fica abaixo da vol implícita.

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Em média, a vol implícita supera a vol realizada. Isso significa que long straddles têm um vento contrário estrutural e short straddles têm um vento a favor estrutural. Mas as médias incluem os eventos de cauda que quebram os vendedores.

O movimento implícito

Este é o número mais importante de qualquer operação de vol. Calcule-o antes de fazer qualquer outra coisa.

Movimento implícito = preço do straddle / preço spot.

Um straddle de 4.200 com o BTC a 95.000 = movimento implícito de 4,4%. O BTC precisa ir acima de 99.200 ou abaixo de 90.800 para o comprador do long straddle lucrar no vencimento.

O movimento implícito é de 4,4%. Se você acha que o movimento real será de 8%, compre o straddle. Se você acha que será de 2%, venda. Essa é a operação inteira.

Straddle vs Strangle

Ambos operam a mesma tese. A diferença está em onde você posiciona seus strikes.

Straddle

Strangle

Strikes

Ambos ATM (mesmo strike)

Call OTM + put OTM (strikes diferentes)

Prêmio

Maior

Menor

Distância do ponto de equilíbrio

Menor

Maior

Zona de perda máxima

Ponto único (o strike)

Região plana entre os strikes

Gama na entrada

Máximo

Menor

Teta na entrada

Máximo (pior para long)

Menor (menos sangria)

Straddles custam mais, mas atingem o ponto de equilíbrio mais rápido. Strangles custam menos, mas exigem um movimento maior. Nenhum é inerentemente melhor. É um trade-off entre custo e ponto de equilíbrio.